央行当天公告称，根据金融机构需求情况，对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）进行了续做，续做金额为561亿元。今日无逆回购操作也无逆回购到期，因此，当天实现流动性净回笼，净回笼2093亿元。

除了大幅缩量续作外，TMLF利率也下调20个基点至2.95%，与1年期MLF操作利率持平。本月央行货币政策操作较为平淡，但这并非意味着货币政策收缩，经过前期央行多轮降准和降息后，目前市场流动性充裕，资金利率保持低位。不少分析人士认为，下阶段，货币政策仍以配合财政政策为主，待财政政策进一步发力时，更多货币政策宽松举措也会出台。

TMLF也被外界称作“特麻辣粉”，央行在2018年12月19日就宣布创设TMLF，这一工具被看作是定向支持小微、民企贷款的结构性货币政策工具。

TMLF推出之初，央行一般每季度投放一次，投放的对象是大型商业银行、股份制银行和大型城市商业银行，这些银行通常都是企业部门信贷投放的银行主力。相比于MLF，TMLF在创设之初有以下三个明显特点：

不过，TMLF实施仅一年后，今年以来，央行未再每季度新作TMLF，仅是对于每季度到期的TMLF开展续作。有市场人士对券商中国记者分析称，央行近年来创设了不少的结构性货币政策工具，TMLF功能与MLF类似，随着贷款市场报价利率（LPR）改革，一方面，央行已形成每月新作MLF的常态，再通过TMLF投放流动性的必要性降低；另一方面，随着MLF多次降息，TMLF相比于MLF的利率优势已不再，所以TMLF的使用逐渐减少，目前仅维持到期缩量续作。

民生银行首席宏观研究员温彬也表示，央行今年以来加大公开市场操作力度，三次降准，市场流动性保持合理充裕，资金价格低位运行，金融机构对TMLF的需求减弱。另外，疫情发生以来，结构性货币政策持续发力，再贷款再贴现、普惠金融定向降准等也对TMLF的作用和效果形成替代，TMLF的优势和作用不如从前。

TMLF续作的规模既然是央行根据金融机构需求情况确定，缩量续作也就在预期之内，毕竟今年以来降准、再贷款、再贴现、MLF等流动性投放工具的使用，银行用于支持民营小微贷款的资金并不缺。

中信证券固定收益团队表示，TMLF小额续作的原因主要有两点：

值得注意的是，本次TMLF利率下调20个基点算是跟随式“补降”。1月份TMLF续作时操作利率未变，维持在3.15%，较同期1年期MLF操作利率3.25%仍有10bp的优惠。但随着2月份、3月份MLF利率连续调降，当前1年期MLF操作利率已经下行到2.95%。本次TMLF续作将操作利率也顺势下调到2.95%，与1年期MLF操作利率持平。

“不过，目前TMLF利率只是与MLF持平，失去了利率优惠的优势，预计后续TMLF操作将更加侧重在单纯的流动性投放的角色。”中信证券固定收益团队称。

4月货币政策方面的消息稍显平淡，除了定向降准和MLF LPR“降息”外，并无更多宽松操作，但这非意味着货币政策转向。实际上，近期召开的中共中央政治局会议还再次明确，要运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，预计6月之前还有一轮降息，逆回购、MLF、LPR，甚至存款基准利率都有望进一步下行；同时，六七月份有望还有一次降准。不过，此轮政策刺激的关键应在财政政策，因为财政政策受益范围更大，可以直接惠及中小微企业和家庭，针对性更强，货币政策更多起到补充、配合的作用。

中信证券固定收益团队也认为，TMLF续作规模虽然略低于预期，但并不能说明货币政策收紧， TMLF操作利率优惠丧失并不意味着货币取向的扭转，可能是货币政策工具的一次整合，TMLF逐步回归MLF的角色，再贷款再贴现成为主要的定向工具。从资金面的角度看，资金利率仍然维持在较低水平，流动性仍然保持宽松。短期内流动性宽松仍将持续，加之进一步降息箭在弦上、期限溢价相对高位，中长期利率仍有下行空间。